外管局:境外直接投资外汇未设限


 发布时间:2021-03-08 05:42:17

7月份CPI同比上涨1.8%,符合市场预期,显示出当前需求依然不足。虽然CPI环比略升显示价格水平有触底迹象,但眼下的情境仍然为货币政策微调留出了空间。尽管上半年连续两次降准,共下调准备金率100个基点,但市场流动性并未见明显好转。央行最新数据显示,去年底、今年一季度末、二季度末,金融机构超额准备金率分别为2.3%、2.2%、2.1%,超储率逐季递减格局显示银行资金面趋紧。一般而言,观察货币宽松程度的指标主要有实际利率、实际有效汇率、信贷增幅,再考虑到近年来以外汇派生的货币供给模式,外汇占款也是衡量国内金融宽松程度的重要指标。眼下实际利率水平比历史均值略高,信贷增幅正在逐步回升,但增速比去年年底仍低;而人民币实际有效汇率上半年持续上升,并创出新高;外汇占款预期也不乐观,机构的判断已大幅调低至1万亿,而去年增长了2.8万亿。

考虑到上半年G D P增速远低于以往,中国的金融紧缩程度仍然较高。国际清算银行的统计数据显示,在以2010年为基期,名义有效汇率及实际有效汇率都为100的情况下,人民币名义有效汇率和实际有效汇率从2011年9月开始双双攀升,并在今年5月分别成功登顶历史最高点,为106.06和109.72。同时,在与同期国际数据的比较中,我国这两项数据也高于世界平均水平。在实际有效汇率见顶的同时,新增外汇占款规模持续回落,未来仍有收缩趋势。2011年新增外汇占款2.8万亿,而今年上半年新增外汇占款仅为3000亿,同时远期人民币N D F显示贬值压力,下半年新增外汇占款难以出现显著提升。

究其原因,在于全球经济前景不明,贸易顺差和FD I增速将明显收窄;另一方面,随着美元的中期走强,人民币汇率由升值预期逐渐转向贬值预期,下半年资本流入幅度将较为有限,同时居民本外币资产持有偏好也将明显改变。目前看来,除了增强人民币汇率双向浮动弹性外,快速大幅贬值并非可行的政策选择,数量型放松仍然是未来货币政策的主力。这是因为外汇占款的回落将直接导致流动性收紧。机构预期,三季度外汇占款在2000亿至2500亿元左右,央行需要通过政策放松,来实现内生性货币投放,降准是中期的政策选择。如果全年新增外汇占款降至1万亿以下,至少要保持每季度下调0.5%的频率来对冲。

机构普遍预计,下半年还有两次降准的可能,而降息最多还有1次。有机构认为,央行目前的滚动逆回购操作只是推迟了降准时点,并不能替代降准,这是因为滚动逆回购只能维持银行间市场的流动性,但难以增加可用于借贷的资金量。考虑到新增外汇占款趋势性下降仍未改变、央票到期规模较小,为保持银行间市场流动性,8月份下调存准率仍有必要。本周末应该是货币政策调整的敏感窗口。□刘振冬。

中国外汇交易中心公布的美元对人民币中间价为6.1796,首次跌破6.18。这是人民币对美元中间价在5月份第七次刷新汇改以来高点。今年以来,人民币对美元升值达到1.68%,已经超过2012年全年1.03%的升值幅度。人民币快速升值对外贸企业最大的影响不是利润下滑,而是不敢接长单,这直接导致两个后果,一是单量不够,二是大量短单导致企业综合成本大幅上升。商务部新闻发言人沈丹阳在5月的例行发布会上也表示,人民币升值对中国外贸企业影响很大,对出口企业来说更多的是不利的影响,企业普遍对于远期经营信心不足,其中,“有单不敢接”的现象更为突出。外贸数据一向被视为推动人民币升值的原因之一。业内人士估计,今年以来的外贸数据存在虚增部分,剔除热钱流入的虚假贸易,今年前四个月,中国的顺差额仅有官方数据610亿美元的十分之一。商务部近期对国内外贸公司抽样调查数据显示,由于人民币快速升值,77.5%的外贸企业在1-4月份期间利润明显下滑,6.6%的外贸企业表示会影响正常履约。商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明分析,当人民币汇率升值导致企业的边际成本与边际收益相等时,就是企业所承受的底线。

一般来说,对照某个行业的平均利润率,如果人民币升值导致该行业利润低于同期银行利率,说明这个行业的企业很难承受进一步升值了。那么,央行为何不干预?“现阶段人民币升值压力确实很大,除热钱套利外,还跟国际上施压、国际收支以及周边环境等综合压力相关。”白明对媒体称,如果干预过多,美国很可能以此为借口再次施加更大压力,贸易保护主义等等会加强,“这是国际经济局势下综合衡量的结果”。面对严峻的外贸形势,国家外汇局出于支持外贸升级转型、促进外贸稳定增长、防范跨境资金流动风险等因素考虑,在5月份颁布了一些新规并自6月1日起实施。国家外汇管理局同日起施行的另一项措施进一步改进海关特殊监管区域经常项目外汇管理。出台这个新规的初衷是为完善海关特殊监管区域经常项目外汇收支管理,支持外贸升级转型,促进外贸稳定增长。此外,外汇管理局《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》进一步强调了银行外汇存贷比头寸管理,但通知表示,对头寸的管理将于6月底前首次实施。渣打银行中国区首席经济学家王志浩认为,根据外汇局规定的外汇存贷比计算公式测算,中国银行业外汇头寸的缺口大概是4000亿美元,也就是说为了满足外汇局关于存贷比的要求,银行需要在市场上至少再融资4000亿美元的外汇才能满足存贷比的达标。

有分析认为,因为首次实施在6月份,因此6月中旬将是主要银行在市场上购买美元的时间,国内银行间美元供不应求,从这个逻辑而言,届时可能人民币会出现暂时的贬值,其涨停价会离中间价近一点。也有分析认为,新的银行外汇头寸管理办法实施之后,会使银行在6月中旬大幅买入美元,从而填补外汇头寸的缺口。这个新办法的实施可以控制热钱的流入,但它对汇率的影响是暂时的。有业内人士预计,如果政府年内出台一些政策放宽资本流出,比如开放海外投资、鼓励个人投资、银行减息等,人民币升值的势头就会减弱;反之,人民币会一直上行。此时,扩大人民币汇率浮动区间呼声也在不断上扬,央行副行长兼国家外汇局局长易纲曾表示,目前的市场条件适合考虑扩大人民币汇率每日波动幅度区间,这对市场有利。央行研究局副局长王宇也表示,扩大人民币汇率每日波动幅度区间将是汇改的下一步措施。

外管局 外汇 规定

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