债市短调无碍债基收益攀升


 发布时间:2021-01-19 00:32:00

刚刚进入2015年的银行理财产品开局不利,预期收益率呈现大面积下调态势,国有商业银行品种平均收益率更是跌入“4时代”。专家认为,预计理财产品收益整体将会以下行调整为主题。据金融信息平台银率网数据显示,2015年首周共有781款人民币非结构性理财产品发售,平均预期收益为5.27%。国有银行、股份制银行、城商行等不同银行类型产品收益较前一周全面下滑,其中国有银行平均收益更从5.07%跌落至4.95%,在全部品种中垫底。

公开市场再度释放流动性。昨日,央行暂停了正回购操作,由于单日有200亿元正回购到期,单日实现净投放200亿元。但对于债市而言,昨日流动性释放并无助于刺激债市走牛,反而国债期货收跌,债市收益率亦大幅上行。截至昨日收盘,中金所五年期国债期货主力合约TF1503收盘报97.318元,较前一个交易日结算价下跌0.434元。而剩余期限为9.74年的国开行固息债140222券价格也继续下跌,收盘时加权平均收益率报4.0475%。较前一个交易日上行13.38个基点(BP)。海通证券指出,降息利好兑现,货币利率反弹制约债市上涨,未来仍需等待降准等宽松政策加码,降低货币利率。昨日,银行间货币市场资金利率并未见下行,7天回购利率收盘报3.4244%,比前一日上行2.7BP。对于未来资金面,东莞银行金融市场部分析师陈龙认为,央行后续放水的力度还有可能继续加大。操作上,重启逆回购在心理上有方向性的指导作用,但对于实际的资金供给可能相对有限,他指出,大剂量的定向投放甚至降准都是配套降息政策的选项,否则降息的效果至少在短期很难体现出来。从当前存款准备金规模、央行定量宽松、商业银行成本和资金压力来看,降准的必要性在逐渐加强,预计后续央行会降准,并有配套的窗口政策。

就债市而言,国泰君安分析师徐寒飞指出,当前推动债券收益率下行的唯一动力即为货币政策的进一步放松。

离岸人民币回流内地投资,首站确定为国内银行间债市,标志着人民币在资本项目下实现开放的实质一步。因投资额度受限,短期内国内债市将受惠有限。但此举意义更在于,人民币得以实现资本项目下的境内外双向流通,将进一步提升人民币跨境贸易结算规模,同时吸引更多发行人赴港发债,并促进两个人民币债券市场的利率曲线贴近,由此进入人民币国际化发展的良性循环阶段。境内外人民币利率曲线将贴近 去年以来,央行推动人民币国际化的步伐明显加快。随着人民币跨境贸易结算试点范围的扩大,人民币回流内地投资的需求被提上日程。由于市场对人民币升值普遍存在预期,而中国国内也处于经济增长方式调整的关键时期,平稳渐进地开放人民币回流内地的渠道无疑更加适宜。在目前已有900亿人民币存款的香港,此举将首先改善现有的香港人民币存款和固定收益类产品的利率。海通资产管理(香港)董事总经理李柏宏表示,此举突破意义在于所有境外参与银行都可以进入内地债市投资,“这样他们乐意将持有的人民币投回内地,获取内地银行间的收益率。”目前,国内一年期存款利率为2.25%,其他一年期固定收益类产品中,央票利率参考区间为2.1490%到2.0980%,国债参考利率为1.9370%到1.8980%。

而目前香港人民币一年期存款利率在0.45%到0.85%之间。“境外人民币在额度范围内进入境内,将使两地的利率曲线结构变得相近。”李柏宏说。据证券时报记者了解,继海通(香港)之后,数家中资机构也向香港证监会提交了人民币基金方案,其中不乏债券型或混合型基金,其中有机构的人民币基金超越了海通的50亿融资规模。据恒生银行总经理冯孝忠预计,人民银行试点投资内地债市的总量或达香港人民币存款量的六至七成,即500至600亿元上下。长远利于内地债市国际化 中国外汇交易中心研究部副总经理张生举表示,中国目前银行间市场债券品种包括国债、政策性金融债、企业债、中期票据和商业银行金融债等在内,规模在16万亿左右,可以流通的债券数量已经将近1600只。开放离岸人民币投资,对这一庞大市场的影响有限。中国外汇投资研究院院长谭雅玲则认为,此举对国内债券市场的影响是深远的。她认为,由境外央行和金融机构来参与中国的银行间债市,对促进中国银行间债市技术的国际化、品种的丰富都是有好处的。此前,香港的利率水平更多跟随美国,两个市场的沟通将使国内的利率水平也将间接受到外围市场影响,有利于国内债市的国际化。也有市场人士认为,此举涉及到中美利差因素,对海外套利资本是一个巨大的诱惑,中国货币政策制定者不仅仅要考虑国内因素,还需要更多地考虑美国等国的货币政策因素。

目前国内的银行间债券市场已闪现了包括摩根大通、瑞银等在内的外资投行身影,基于谨慎原则,这些外资机构的债券交易主要集中在利率产品方面。“海外人民币投资中国银行间债市初期,也会像目前国内的外资机构一样,更多地看重利率产品,而对信用产品会顾虑较多,这在一定程度上又会限制规模的扩大。”以上市场人士认为。(孙媛 贾壮)。

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