货币政策或继续放松 利率未达底部债券牛市尚存


 发布时间:2020-11-24 12:46:10

美联储有望启动2006年以来首度加息,日本央行和欧洲央行则将继续宽松的货币政策,新兴市场国家推进改革的同时正经历着增长速度放缓。出现分歧的各国货币政策将创造出哪些投资机会?如何在波动性增加的环境下做出明智的投资策略? 渣打银行发布报告预计,美国今年的经济增速或达到3%,失业率将低于5.5%,美联储于今年二或三季度加息的可能性很大。渣打银行中国投资策略及咨询总监郑毓栋表示:“今年全球经济将在美国的引领下向好,但美联储即将实施的加息举措将会给市场带来较大波动,因此资产配置需要更加多元化,避免押注单一类别的资产。” 无疑,美元的强势让美元资产更具吸引力。

但一些机构提醒,随着美联储加息时点临近,今年美股的波动性将提升。德意志银行发布报告称,虽然美国经济相当强劲,但仍依赖全球经济增长,如果全球经济影响了美国经济的复苏,市场的波动性将提升。摩根大通此前也发布报告预计,美股的日波动将增加。除了看好美国股市,中国市场也被看好。郑毓栋分析认为,首先,中国经济硬着陆的风险大幅降低,今年经济增速将在7%左右;其次,低能源价格、趋于宽松的货币政策、国内收益率水平下行将支持企业盈利表现。谈及具体操作建议,郑毓栋认为,投资者宜超配大盘蓝筹股,此外指数基金也是不错的投资标的。然而,对于整体亚洲股市的前景,郑毓栋表示悲观。“从历史表现来看,美联储加息前后,强势的美元可能导致资金流出亚洲市场。

” 在美元强势的背景下,金价走势也受到打压。前瞻2015年的外汇市场,来自渣打银行的报告显示,看空的货币包括欧元、日元、澳元等,英镑和加元的走势为中性,人民币汇率将相对稳定,甚至稳中走强。据新华社。

央行宣布,自3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率各0.25个百分点。很多市场人士判断:此次降息对股市的刺激效应有限,至少远不及上次(2014年11月24日)的刺激力度。但笔者认为,此次降息对股市最大的作用在于封杀了调整空间。懂得技术分析的人士都很清楚,春节前,中国股市已经进入了一轮周线级别的调整,而且在周线级别调整过程中的一轮日线级别反弹,使A股(上证指数)似有出现“二高点”的形态。如果没有一点好消息刺激,只要再度拐头向下调整,那将极易被市场理解为“M头”出现,调整幅度必将加大。但是,有了降息消息刺激,有了PMI数据略微好转的刺激,本轮周线级别的调整将不再恐慌,至少高位横盘完成调整的概率加大。但是,现在的问题不在股市,而在于货币市场利率过高。近期,货币市场利率始终在4%以上徘徊。如果货币市场利率不能下压到存款利率附近,货币投机的搅局就会使央行利率政策大打折扣。因为,存款利率下降会加大存款利率和货币市场利率之间的利差,从而提高货币投机收益。今年春节之前,货币投机收益居然高达5%以上。

这是十分不好的现象,它会使资金更多地流出存款市场,而流向货币投机市场。从而使实体经济的贷款可得性受到影响,至少会推高贷款利率,而使货币政策传导出现问题。笔者认为,中国金融问题不是货币总量问题,而是金融结构问题,是金融短期化的问题,是金融不能有效形成资本的问题,是可用于实体经济的长线资金越来越少的问题;与之相反,金融套利资金太多,短线资金太多。短线资金多,存贷款期限错配越严重;而存贷款期限错配越严重,短期资金需求就越大。这也是货币市场利率居高不下的关键原因。有人说,股市投机不也是套利行为吗?对!但此套利非彼套利。股市套利套的是“股价涨跌所形成差价”,这是资本定价必须经历的过程,没有股票频繁而有效的交易,资本价格就不可能形成,上市公司的价值就不能充分体现。但在中国货币市场进行的利率投机完全不一样,它不是帮助利率定价,而是扭曲利率定价。在发达国家,利率投机套利通常只有几个或十几个基点套利空间。套利者不仅需要极高的技术能力,而且需要数十倍的信用杠杆。中国的利率投机是将一般性存款变成同业存款的套利,动辄就有几百个基点的无风险利益。

如果有本事的外国人从国外做大杠杆,再通过一些渠道兑换人民币做利率投机、货币投机,每年无风险收益率高达百分之几百。表面上看,他们是附着在金融机体上喝血,但实际这些利益都必须由实体经济支付,那这样的金融成本还能支持实体经济成长吗? 所以,现在必须压低货币市场利率。如果存款利率降低,货币市场利率却维系高位,这样会给货币投机、利率投机创造太大的无风险利益,那中国的金融营养将给谁?当然不是实业,而是货币投机。(作者系CCTV证券资讯频道总编辑)中国经济周刊-经济网版权作品,转载时须注明 来源,违者将被追究法律责任。

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