管清友:必须全力应对股市下跌带来的金融风险


 发布时间:2020-10-20 09:44:59

在金融领域开放创新方面,离岸金融业务可望成为上海自贸试验区发展较大的领域,而上海离岸金融业务的发展,又可望与人民币国际化等相辅相成,相互促进。因为原来国际市场参与者一般都是把美元、瑞士法郎等资产作为国际金融市场的避风港,随着中国实力的增强,中国宏观经济稳定性和政治稳定性的优势日益凸显,人民币资产有望成为国际金融市场上新的避风港资产。如果说原来境外非居民投资人民币避风港资产多数是选择直接投资形式,那么,随着中国金融市场的发展及其开放,投向中国金融资产避风港的非居民将越来越多。上海自贸试验区离岸金融业务向国内外所有个人和机构开放提供服务,就中短期而言,除了国内居民、机构和海外华人华资之外,新兴市场将是最大的客户来源地。因为迄今新兴市场对人民币作为储备资产和贸易计价结算货币的接受程度远远高于西方国家。而且,初级产品行情下行和西方主要中央银行退出宽松货币政策正在引爆新兴市场危机。未来10~20年,经济风险与萧条又将放大、引爆新兴市场本已存在的众多社会不稳定因素,中国的稳定将对新兴市场资本产生强大吸引力,新兴市场参与者中将有相当一批人选择中国和人民币作为避险所在。

在上述新兴市场参与者中,阿拉伯国家投资者可望占有重要地位。这一方面是因为阿拉伯国家已经积累了相当大的一笔石油资本,且主要阿拉伯富国主权财富基金这些年已经通过参股在华直接投资项目、购入中国债券等形式开始探路中国市场;另一方面是因为在未来10~20年的新兴市场动荡中,其他条件相同、高度依赖初级产品行业和伊斯兰教传统浓厚的国家和地区风险更大,非洲、拉美和中东伊斯兰国家将是未来10~20年新兴市场社会震荡与动乱的主要风险区。现有离岸金融中心分为内外混合型、内外分离型和避税港型三种。在内外混合型离岸金融中心,离岸金融业务与国内金融业务不分离,资本流动高度自由化,通常是自然形成的。其典型为伦敦、香港,前者充当世界资本市场中心长达数百年,后者则有长期充当华侨资产管理中心的历史。在内外分离型离岸金融中心,离岸金融业务与国内金融业务分离,监管当局对非居民交易给予税收优惠,对境外流入资金不实行国内的税制、利率管制和存款准备金制度,但非居民交易必须与国内账户严格分离,禁止非居民经营在岸业务和国内业务,一般是所在国政府专门为非居民交易而人为创设的。其典型为新加坡、纽约、巴林、东京、马来西亚、曼谷等。

避税港型离岸金融中心拥有大批注册金融机构和公司,这些公司通常被称作离岸公司或国际商业公司,但这些机构通常不在这里设立实体,实际业务都在母国进行,只是通过注册的机构在账簿上进行境内和境外交易,以求享受该地区的税收优惠。其典型是加勒比海的英属维尔京群岛、巴哈马、开曼、百慕大,南太平洋的瑙鲁、西萨摩亚,英吉利海峡上的海峡群岛,以及地中海上的塞浦路斯岛。上海的离岸金融业务总体上属于内外分离型,但在上海自贸试验区内局部可以说是内外混合型。(作者梅新育 系商务部研究院研究员)。

“上投摩根投资风向标”第七期报告最新发布,除了投资人情绪指数、投资人风险偏好指数、投资人投资行为研究等常规内容外,本期特别就沪港通、中港基金互认启动前的两地投资人的投资偏好进行了同步调查。本期上投摩根投资人信心总体指数为120,投资人总体投资情绪较为乐观,与上季度持平。投资人对“全球经济环境改善”及“增加投资金额的意愿”分类指数较上季度有所上升,对于“沪深股市上行”以及“个人资产升值的可能性”分类指数较上季度有所下降。看好未来中国股市走势的内地投资人比例与上季度基本持平,均为52.1%,对中国股市走势持中立态度的投资人由上季度的16.8%下降至12.8%,而对中国股市持悲观预期的投资人则由上季度的31.1%上升至35.1%。内地投资人持有股票的比例由上季度的51.5% 降至47.0%,在股票市场上投入的资金比重与上季度持平,均为36.0%,预计增持股票比例由上季度的21.0%降至18.3%,几项数据的回落均体现了内地投资人对股市前景相对谨慎的投资态度。本期调查显示,内地投资人对海外基金整体持谨慎态度,对海外基金持积极态度(非常看好和比较看好)的投资人仅占19.3%。

在香港投资人方面,本次调查也有问及中港基金互认后是否会投资内地基金市场,其中约四成投资人表示有兴趣,显示中国内地市场仍具吸引力。其中一半(53%) 投资人计划将投资组合的10%—15% 配置于内地基金,而股票基金最具吸引力,债券及货币基金也相对受欢迎。对兴趣较低或没有兴趣投资中国内地基金市场的投资人来说,不熟悉中国内地基金市场是主要的阻力 (67%不感兴趣的投资者有此看法);中国内地基金投资风险高(24%)也是令投资人却步的原因。然而,这两道阻力皆可以由投资人对中国内地基金市场的逐渐加深认识和信心增加而逐步缓解。

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